沙特阿美收购荣盛石化10%股份，谁最受益。

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荣盛石化一则溢价90%的公告引爆了资本市场，荣盛石化股价两个一字涨停，持有的投资者收益丰厚，但最大受益者可能是大股东，其次是沙特阿美。

3月27日晚间，荣盛石化公告宣布，为引入境外战略投资者，公司控股股东荣盛集团与沙特阿美的全资子公司AOC签署了股份买卖协议，拟将其持有的公司约10亿股股票通过协议转让的方式转让给AOC。上述约10亿股股票的交易价格为24.3元/股。以荣盛石化股票截至3月27日的收盘价估算，该价格溢价近90%。

这一价格不具有任何的强制性，属于双方友好协商的资源性行为，也就是一个愿打一个愿挨，大有周瑜打黄盖的态势，公司回应定价过程，“沙特阿美聘请了知名的中介机构进行对荣盛石化进行了系统性的调查，对荣盛石化有深度的评估，交易价格也是在交易双方商量的情况下达成的。”

简简单单的一则公告，实际上最大受益者是荣盛石化的大股东荣盛集团，目前荣盛集团持有荣盛石化65.51%股份，即使减持10%股份，依然持有45%以上股份，并不会失去上市公司控制权，荣盛集团在引入战投以前，有没有减持股份意愿，我们无从知晓，但如果本身就有减持意愿，不管是通过二级市场还是大宗交易，这样规模的股份减持，股价难免受到冲击，尤其是荣盛石化2022年业绩不佳，预计2022年1月至12月归属于上市公司股东的净利润盈利：330,000万元～420,000万元；比上年同期下降：67.25%～74.27%。

股东大比例减持一直被市场认为是利空消息，对股价冲击更大，减持价格大概率会低于3月27日收盘价的12.91元。现在沙特阿美公司接盘荣盛集团10%股份，不仅仅没有抑价反而给了90%的溢价，荣盛集团已经从这一合作中获得巨大的股权增值，成为了最大赢家之一，就是公司也认为24.3元/股的股权交易价格对于公司而言不是一个非常高的价格。

从沙特阿美公司来看，缘何愿意给出如此之高的溢价收购荣盛石化10%股份，没有无怨无故的爱，既然有了付出，自然是看到了背后的巨大利益，沙特阿美方面还同荣盛石化签署了《战略合作协议》，双方将就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。技术合作方面，荣盛石化确实具有优势，公司认为化工整体转化率达到了65%以上，在行业中做到了全球领先，随着随着高端新材料项目等的逐步投产，公司的化工转化率甚至可以达到80%以上，可能这样的技术优势不足以让沙特阿美愿意付出90%的溢价，关键是原油采购，公司透露，其控股子公司浙江石化每年从沙特阿美采购的原油为1000万吨。2023年，双方签订的年度长约为1800万吨。通过《战略合作协议》，浙江石化从沙特阿美获得的原油供应量有望增至2400万吨。

沙特阿美是全球最大的石油商，有的是丰富的原油供应，通过协议签订入股，对荣盛石化的原油销售有望继续大涨，等于是通过入股锁定了一个大客户，从此在中国炼油市场占有了更重要的一席之地，实际上沙特阿美对中国 的投资和原油销售一直在加码。所以尽管收购股份付出了很高的溢价，但完全可以通过原油加大销售赚回来，自从沙特阿美入股荣盛石化以后，浙江石化与沙特阿美之间的原油购销就成了关联交易，油价的结算机制如何确定，也就事关双方的利益了。虽然荣盛石化通过协议稳定了公司原油供应，荣盛石化在未来受益几何，难以预测，在于市场原油供应十分充足，原油目前并不是紧俏商品。

从整个合作来看，双方的合作等于是打通了上下游产业链，上下游通吃是最佳的策略，荣盛石化锁定最上游的原油供应，沙特阿美通过入股分享了下游终端产品收益，油价变化莫测，沙特阿美改变看天吃饭的困境，实际上整个沙特都在经济转型，希望摆脱对石油的依赖，很多年前沙特就发布了“2030愿景”，加速沙特多元化经济发展。

荣盛石化股价两个一字涨停，可能投资者认为沙特阿美敢于溢价收购就是看好公司未来股价表现，这可能是一厢情愿的想法，如果以沙特阿美的收购价格作为荣盛石化定价的锚，可能是值得商榷的。

笔者认为沙特阿美溢价90%入股不会是股价的差价，而是一种战略投资，荣盛集团通过股权转让已经有了短期丰厚获利，沙特阿美可能是中长线获益。