原油

【资料图】

供应端：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，五月之前减产执行率无法证伪，若严格执行将会使原油供需平衡从小幅过剩变为供不应求。OPEC+三月产量下滑，主要由俄罗斯贡献，但俄罗斯三月海运出口和炼厂加工量均处于高位，只是最近一期出口出现了明显下滑。

需求端：美国银行危机消退，但信贷收缩或打击需求。上周失业金和零售数据均不及预期，市场普遍预期五月美联储最后一次加息，但并未预期严重衰退。中美炼厂开工处于高位，法国炼厂恢复提高原油直接需求。但美国油品需求本周有所下滑，中国出行仍显著高于往年但货运近期偏弱。

库存端：截至4月7日，API原油库存上升37.7万桶，汽油库存上升45万桶，馏分油库存下降198万桶，去库缓解。截至4月7日，EIA原油商业库存上升59.7万桶，汽油减少33万桶，精炼油库存减少60.6万桶。

观点：目前驱动油价上行的因素主要是OPEC+减产执行力度和旺季预期，但宏观上欧美经济在银行危机后经历信贷收缩，实际需求或不及预期，压制油价上行空间。目前已经能看到成品油利润明显收缩，在柴油走弱后美国炼厂柴汽比也明显走低，预计汽油裂解价差也将走弱。

PTA/MEG

PTA：炼厂利润压缩将削弱px调油逻辑

供应端：上周PTA开工率80.3%，小幅回落，蓬威90万吨装置重启，山东威联250万吨计划内检修，恒力250万吨计划5月检修。随着四月合约交割，PTA流通性问题逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，PX四五月确定性开工较低，但目前炼厂利润尤其是亚洲炼厂利润已经开始回落，减弱了调油逻辑，随着检修装置复工，预计PX矛盾在6月后将逐渐化解，9月PX利润仍有较大回落空间。

需求端：聚酯上周负荷87.6%，继续走低。3月服装出口超预期增长，或意味着终端需求并不如预期悲观。下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。

库存：目前PTA流通货仍然偏紧，聚酯库存压力暂时不大但已出现累库。

观点：PTA目前矛盾在PX端，PX端占据了产业链主要利润，但随着检修装置复工和炼厂利润压缩，9月矛盾或大概率化解，则PTA到原油端利润仍有压缩空间，建议逢高布空。

MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。

供应端：开工率回升至56.2%，长期低估值下EG供应仍然缺少弹性。

需求端：聚酯上周负荷87.6%，继续走低。3月服装出口超预期增长，或意味着终端需求并不如预期悲观。下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。

库存端：截至4月17日，华东主港库存为111万吨，小幅累库。

观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工71.81%，环比上周下降4.34%，同比往年同期下降8.54%。西北开工率82.12%较上周下降4.99%，同比往年同期下降7.83%。下周，甘肃华亭60万吨/年、新疆众泰20万吨/年装置计划检修，关注久泰100万吨/年装置检修计划的报出，而内蒙古荣信90万吨/年装置恢复，陕西神木20万吨/年、中煤鄂尔多斯100万吨/年装置计划恢复。

需求端：MTO开工率环比上周下降3%。MTBE开工率较上周下降3%。醋酸开工率较上周上升5%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周下降1%。

库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.41万吨，同比往年同期下降6.16万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降8.96万吨，同比往年同期下降14.82万吨，处于历史较低水平。

预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率86%，拉丝排产比例31.63%，纤维料排产比例8.94%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。

需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周下降0.16%，BOPP较上周上升0.01%，PP管材较上周持平，胶带母卷较上周上升0.47%，PP无纺布较上周下降2.87%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周下降0.46%，较去年同期下降5.9%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。

库存：石化聚烯烃库存82万吨，较前一工作日累库4万吨，同比往年同期下降5万吨，处于历史较低水平。

预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率91.13%，线性排产为35.5%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。

需求端：聚乙烯下游制品平均开工率较上周下降4.05%，较去年同期上涨2.30%。其中农膜整体开工率较上周下跌7.14%；PE管材开工率较上周上涨0.70%；PE包装膜开工率较上周下跌0.85%；PE中空开工率较上周上涨0.53%；PE注塑开工率较上周上涨0.19%；PE拉丝开工率较上周下跌0.55%。

库存：石化聚烯烃库存82万吨，较前一工作日累库4万吨，同比往年同期下降5万吨，处于历史较低水平。

预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。

LPG

LPG日评

供应端：本周国内液化气日均商品量52.71万吨，环比上上周减少0.43万吨。下周，乌石化将完全停出，长岭炼化检修装置将开工，预计国内供应减少，总量在52.2 万吨左右。本周计划到港量约 61万吨，以山东为主。

需求端：本周PDH开工率60.3%，环比上周上升0.9%，同比往年同期下降3%，处于历史低位。MTBE开工率58.86%，环比上周上升1%，同比往年同期上升17.6%，处于历史中等水平。烷基化油开工率44.8%，环比上周下降2.1% ，同比往年同期上升9%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。

库存：本周企业库容率水平在28.38%，环比上周下降0.35%。港口库存171.36万吨，环比上周减少27.1万吨。

预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。

PVC

1、市场情况

国内PVC基本面维持供需双弱，近期上游集中检修，供应减少，行业库存微去，市场气氛略有好转，现货报价坚挺，盘中报价环比上调，然成交气氛维持清淡，电石法五型华东地区价格在5980-6050区间，乙烯法僵持稳定在6150-6350区域送到。

2、市场日评

今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。当前房地产新开工较弱，竣工表现较好，综合PVC终端需求仍显一般，厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业利润虽有所修复但仍有亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情。煤炭价格下跌，PVC产业链成本重心继续下移，建议观望，或在5800-6300之间区间操作。

纯碱玻璃

1、市场情况

玻璃：今日全国均价1873元/吨，环比上一交易日上涨2.69%。今日沙河市场成交良好，价格普遍有所上调。华东市场平均产销较上周五增加21个百分点，山东区域限购，稍显逊色。华中市场多厂库存低位，价格普遍上调。华南区域拿货情绪良好，成交重心上行。

纯碱：今日， 国内纯碱市场维稳为主，成交相对灵活。装置运行稳定，整体产销尚可，可维持平衡。下游多维持刚需，随用随采，操作较为谨慎。近期，市场情绪表现不佳，对后市操作较为理性。

2、市场日评

中指研究院数据显示，一季度重点100城新房成交增长18%，按照销售额算的话就是3.5万亿，同比增加5000亿，新房销售极大缓解房企资金压力，利好房地产竣工。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市继续验证需求。玻璃行业库存得到有效去化，价格持续上涨，玻璃利润大幅修复，生产线复产概率加大，建议后市跟进玻璃产销操作，逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。

纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。