证券之星食品饮料行业周报：2023年7月17-21日，沪深300指数下跌 1.98%，申万食品饮料指数上涨0.17%，有成份股的单周涨幅超过30%。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为熊猫乳品、黑芝麻、麦趣尔、品渥食品、桂发祥。

(相关资料图)

机构观点

国海证券本周观点(含个股)：

受整体宏观和居民消费预期的影响，二季度大众品收入端超预期的公司较少，主要集中在休闲零食板块。受益于下游主打性价比的零食量贩渠道快速扩张，我们预计盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等收入表现较为突出。其他收入端表现较好的有受益于强爽快速放量的百润股份和受益于竞争格局优化和下游茶饮复苏的佳禾食品。二季度由于原材料价格下跌，利润端表现超预期的公司较多，主要分三类：1)原奶及大包粉价格下跌：2023年Q2生鲜乳/进口大包粉均价分别同比下跌6.81%/23.77%，区域乳企新乳业、天润乳业，以及大包粉采购量占比较大的乳饮料公司如燕塘乳业、李子园将受益；2)动物蛋白如猪肉、牛肉等价格下跌：2023年Q2猪肉平均批发价同比下跌4.57%，2023年4-5月份累计数据显示，我国进口牛肉均价同比下跌19.02%，肉类成本下降为安井食品、紫燕食品带来了较大的利润弹性；3)油脂如棕榈油等价格下跌：2023年Q2棕榈油期货均价同比下跌37.14%，棕榈油占原材料比重较大的公司如甘源食品、佳禾食品预计充分受益。展望三季度，啤酒、软饮料或将进入旺季，今年中秋国庆相连，我们预计走亲访友、出行的人数将大幅增加，利好与礼赠及餐饮需求关联度大的个股。推荐个股：百润股份、天润乳业、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品、国联水产等。

平安证券本周观点：

大众品关注中报个股分化，啤酒旺季增长可期。中报期临近，多家公司公布业绩预告，部分个股表现超预期。预计板块盈利能力将进入环比优化阶段，细分行业将具备布局价值，叠加高温天气因素催化，啤酒旺季来临增长可期。啤酒：高端化趋势持续，叠加22年低基数、现饮场景复苏和高温气候，旺季有望实现量价齐升。速冻食品、预制菜、冷冻烘焙：行业空间广阔，长期逻辑清晰，伴随下游餐饮行业景气度逐渐改善，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。乳制品：原奶价格持续回落，竞争趋缓，盈利能力将得到修复，同时乳企处于估值低位，看好全国性乳企估值修复和区域性乳企弹性释放。调味品：复苏斜率相对平缓，随着后续餐饮渠道修复加速、库存消化和产品结构改善，板块业绩有望逐季改善。

宏观事件

(1)针对生猪价格过低情况，国家发改委最新回应

央视新闻客户端消息，今年以来，国内生猪市场供应充足，价格总体低位运行。国家发展改革委有关负责人7月18日在新闻发布会上表示，将采取有效措施，促进生猪市场平稳运行。国家发展改革委国民经济综合司副司长李慧介绍说，近期天气高温炎热，猪肉市场消费偏弱，生猪价格小幅下降，最近一周处于过度下跌一级预警区间。从供给看，国内生猪产能总体处于合理水平；从需求看，夏季过后天气逐步转凉，加上高校陆续开学、中秋国庆等重要节假日陆续来临，根据往年情况，猪肉消费将逐步增加，可能推动生猪价格有所回升。

李慧副司长表示，国家发展改革委将继续密切关注生猪市场和价格动态，会同有关部门按照生猪猪肉市场保供稳价工作预案，及时开展中央猪肉储备调节，积极引导养殖户合理安排生产经营，促进生猪市场平稳运行。

(2)上半年规模以上企业啤酒产量同比增长7%

新京报消息，该报记者从国家统计局官网了解到，2023年上半年啤酒行业整体继续保持增长势头，2023年1月至6月，规模以上啤酒企业啤酒产量达1928万千升，同比增长7%。相对于上半年整体增速，6月份啤酒产量增速有所放缓。当月，规模以上啤酒企业啤酒产量419.7万千升，同比增长1.6%。

值得注意的是，2023年上半年中国啤酒进出口数据同样增长明显。该报记者从海关总署官网查询数据显示，1月至6月，中国累计出口啤酒28.24万千升，同比增长22.2%；金额为13.8207亿元，同比增长36.6%。其中6月份出口啤酒5.264万千升，同比增长27.1%；金额为2.6368亿元，同比增长35.4%。进口部分，1月至6月，中国累计进口啤酒23.939万千升，同比增长5.7%；金额为22.404亿元，同比增长9.7%。其中6月份进口啤酒3.959万千升，同比增长2.6%；金额为3.6933亿元，同比增长6.8%。

(3)中国海关扣留部分日本水产品

羊城晚报援引光明网及外部来源等报道称，日本内阁官房长官松野博一7月19日在记者会上透露，部分从日本出口的水产品被中国海关扣留，日本政府正在核实具体情况。日本《每日新闻》称，这是由于中国方面的进口食品辐射检查将更加严格。日本共同社称，熟悉双边关系的消息人士表示，中国7月初推出的措施延长了日本水产品在中国海关的手续办理过程，“中国已开始对从日本进口的海鲜进行全面辐射检测”。

中国海关本月早些时候表示，将继续禁止进口日本福岛等十个县(都)食品，对来自日本其他地区的食品特别是水产品(含食用水生动物)严格审核随附证明文件，强化监管，严格实施100%查验，持续加强对放射性物质的检测监测力度，确保日本输华食品安全，严防存在风险的产品输入。

行业新闻

(1)酒企打响演唱会“买酒送票”之战

酒业家消息，今年以来，酒企冠名演唱会频频登上行业热搜。泸州老窖·国窖1573“荣耀盛典”巨星演唱会、618国缘V9之夜巨星演唱会、“活力之光·稻花香”2023群星演唱会、“五粮特曲 焕新传承”水木年华万人演唱会......酒企冠名演唱会已然成为不少酒企淡季促动销的“标配”，并有企业将之与宴席消费进行绑定。面对调整期去库存、拓增量的难题，酒企纷纷在演唱会经济助攻之下，开启了新一轮动销大战。

从玩法上看，今年酒企演唱会多以“买酒送票”为主，即购买产品达到指定箱数，赠送演唱会门票，并同步开展微信朋友圈集赞活动，让品牌宣传效果最大化，此外订宴席也是获取演唱会门票的途径之一。从市场反馈来看，买酒赠门票一系列活动的推进，对品牌声量打造、样板市场及重点产品的销量拉动起到不小的作用。

(2)“小众”蒜蓉酱会成为下一匹黑马吗？

中国食品报消息，作为基础调味品之一，大蒜去腥增香的效果出众，在我国已有2000年的食用历史。而作为大蒜的深加工产品，蒜蓉酱先天有着广泛的市场基础，且具备即食便捷的属性，近年来逐渐受到追捧，市场上的蒜蓉酱品牌也越来越多。但蒜蓉酱拥有“口味双刃剑”，喜爱蒜香风味的消费者对蒜蓉酱的需求大，且能在各种饮食场景中使用；对于不习惯蒜香口味或不算狂热的消费者来说，蒜蓉酱难用于佐餐，除了蒜蓉口味的菜系，很多菜品对蒜蓉酱的用量不多甚至不会使用，因此蒜蓉酱的体量很难做到佐餐类酱的规模。

业内人士表示，蒜蓉酱目前较为“小众”，可以算作是具有差异化的调味品，尽管蒜蓉酱目前市场竞争还不激烈，但唯有提高技术壁垒、突破“口味双刃剑”的桎梏，这个品类才有望真正做大。有业内人士建议，现在各类酱类已经开始变换包装，比如从瓶装到小包袋装等，朝着更便携的方向发力，蒜蓉酱品牌可以借鉴这种思路，进行包装升级。

(3)阿斯巴甜虽可能致癌 但市场或将继续使用

新加坡联合早报消息，虽然世界卫生组织把无糖甜味剂阿斯巴甜列为“可能致癌物”，但分析师认为，由于它的种种优势包括价廉和口感好，大型食品公司因此难以舍弃它。世卫组织的癌症研究机构——国际癌症研究机构，以及粮食及农业组织食品添加剂联合专家委员会日前发出报告，根据“有限证据”，将阿斯巴甜归为“可能致癌物”。

独立投资研究机构CFRA的饮料业分析员尼尔森说：“大型饮料公司过去几个月来一直在制定应急计划，尝试不同的甜味剂，目标是让低糖饮料的口感和质量尽可能与现有产品一致。”尼尔森相信，大型饮料公司不太可能改变配方而放弃阿斯巴甜，除非世卫组织的最新报告使市场需求大大减少。“如果消费者真的因为这份报告而不再购买健怡可乐，导致销售受影响，那么它们就可能采取B计划”。

公司动态

(1)“咖啡+”催热市场 星巴克发力“咖啡+酒”赛道

证券日报网消息，自从“日咖夜酒”模式让不少咖啡店通过全时段运营提振业绩后，咖啡+酒成为不少企业创新方向，这一搭配不仅吸引茅台入局，咖啡上市企业星巴克的咖啡+酒产品也再次回归市场。7月18日起，星巴克臻选门店及上海、北京、深圳、成都、苏州、杭州六大城市的3000多家星巴克门店将共同上市威士忌桶酿咖啡。具体来看，威士忌桶酿咖啡是将咖啡生豆与传统威士忌过桶酿造的工艺结合，在酒桶中“酿”出咖啡。

星巴克相关负责人告诉该报记者，从2020年首度亮相烘焙工坊，到2022年登陆上海所有星巴克门店，再到2023年覆盖全国超过3000家门店，星巴克中国的威士忌桶酿咖啡采购量几乎连年翻倍，今年更是上市以来最大规模的一次回归。

(2)使用过期奶油 Shack Shack就食安问题致歉

北京商报消息，该报记者了解到，快餐品牌Shack Shack发布声明称，通过初步调查，武汉建设大道路 Shake Shack 门店未按照公司的食品安全管理规定及时废弃处理到期的罐装喷射奶油，该过期原料保质期9个月，到期日为2023年6月26日，于2023年6月30日废弃。关于报道中提及的使用过期番茄酱和售卖改标签啤酒，Shack Shack已配合调查，正在等待监管部门审核结果。同时Shake Shack表示，正在执行处理措施及整改计划，对于所有牵涉该起食安问题的管理组及员工，根据芳动合同法等相关法律法规以及公司规章制度，依情节不同给子违纪处理。

此前经视直播报道，Shake Shack员工报料称餐厅里使用过期食材制作食品，向市场监管部门举报后却被公司开除。该员工表示，自己是今年5月份调到武汉区域工作，工作一段时间后发现店里食品品控存在问题，并提供了三段爆料视频。

(3)“酸奶刺客”茉酸奶被指用奶浆替代酸奶

中国网财经消息，茉酸奶“一杯奶昔等于一颗牛油果”的广告语，让热衷健康天然饮品的消费者趋之若鹜，并甘愿付出高价购买其产品，该品牌近期被质疑制作原料使用冰淇淋原浆，有网友称喝茉酸奶5天胖了6斤。茉酸奶官网显示，其产品甄选北纬43°黄金奶源，不过消费者爆料显示，除了其极力宣扬的北纬43°黄金奶源以及牛油果等新鲜水果之外，茉酸奶的产品中还有使用了雪糕，其中包括葡萄糖浆、精炼植物油等食品添加剂。

茉酸奶7月15日在官微发布长文，就“茉酸奶应该叫茉奶昔”“茉酸奶不是酸奶”等话题进行回应，不过相关声明仍被指避重就轻，消费者指出，茉酸奶的声明没有回答其产品到底是什么组成，有没有用冰淇淋奶浆代替酸奶等疑问。

二级市场

关键指标

行业估值

毛利净利

ROE与ROA

个股周涨幅

营业收入及增速

归母净利润及增速

行业数据

高端白酒价格

次高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本