文 | 金卫

5月30日，东鹏饮料低开低走，开盘后股价迅速逼近跌停，其后有所拉升。截至收盘，东鹏饮料股价报160元，跌幅4.26%，总市值为640亿。

消息面上，5月29日晚间，东鹏饮料披露公告称，公司股东鲲鹏投资、蔡运生、李达文、东鹏远道、陈义敏、彭得新、黎增永、刘美丽、东鹏致远、东鹏致诚、刘丽华、蒋薇薇、卢义富因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过3574.15万股股份，即不超过公司总股本的8.9352%。

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公告显示，以上股东所持公司股份均为公司首次公开发行前取得的股份，自5月29日起解除限售并上市流通。按5月29日收盘价167.3元计算，本次拟减持股份将套现接近60亿元。

5月29日，东鹏饮料迎来上市两周年的首发限售股解禁，解禁数量为8326.09万股，占总股本20.81%。此次解禁涉及包括4位机构股东、16位自然人股东，其中自然人股东中有多位为东鹏饮料的董监高人员。

而东鹏饮料于晚间发布的减持计划中，拟减持股东所持公司股份均为东鹏饮料首次公开发行前取得的股份，这意味着公司刚刚巨额解禁，股东们便急于减持。

值得注意的是，此前东鹏饮料第二大股东君正投资自锁定期满12个月后，接连发布减持公告。其中，去年5月26日晚间，公司公告君正投资拟减持不超3%股份；去年9月20日晚间，公司再公告君正投资拟减持不超3%股份；今年1月19日晚间，公司公告君正投资拟减持公司不超6%股份。

截至5月19日，君正投资本次减持计划实施时间已过半，通过集中竞价方式减持公司股份48.7万股，占公司总股本的0.12%。

两年蒸发近500亿

东鹏饮料，主营业务为饮料的研发、生产和销售，公司成立于1994年，是快速崛起的本土能量饮料龙头，在能量饮料市场，其核心产品东鹏特饮市占率位居行业第二，仅次于红牛。

2021年5月底，东鹏饮料在上交所上市，股价连拉14个涨停，最高涨至282元，总市值达到1130亿。相对于如今的649亿市值，两年多蒸发了近500亿。

2022年，东鹏饮料营业收入为85.05亿元，同比增长21.89%；归母净利润为14.41亿元，同比增长20.75%。

东鹏饮料表示：“营业收入较上年的稳步提升，主要原因是公司积极开拓全国销售渠道，同时在广东区域继续实行全渠道精耕策略，带动 500ml东鹏特饮销售量持续提升所致。”

表面上看，东鹏饮料业绩增长仍然亮眼，但是相较于2019年、2020年、2021年归属净利润同比164.36%、42.32%、46.90%的增速来看，增速下滑。

2022年，东鹏特饮的毛利率为43.26%，同比减少2.9%；营业成本比上年增加了30.65%，公司称主要原因系大宗原材料采购价格上涨，这意味着东鹏饮料正面临着成本的压力。

值得注意的是，东鹏饮料收入依赖大单品的结构依旧。2018年至2022年，东鹏特饮系列产品收入在公司营收中所占比重持续保持在九成以上，2022年更是高达96.24%。

近年来东鹏特饮作为国产品牌的市场份额正在不断扩大，根据尼尔森IQ数据显示，东鹏特饮在2021、2022连续2年在中国能量饮料市场成为销售量最高的能量饮料，市场占有率分别是31.70%、36.70%；销售额份额占比由23.40%上升至26.62%，市场排名第二。

另外，一季度东鹏饮料实现营收24.91亿元，同比增长24.14%，实现归母净利润4.97亿元，同比增长44.28%。东鹏饮料的利润增速能否继续保持还有待进一步观察。

不过，随着饮品行业赛道不断细化，能量饮料市场已出现萎缩态势。相关数据显示，2022年中国能量饮料市场销售额同比下降4.80%，而东鹏饮料作为能量饮料龙头，不可避免地受到影响。

多元化布局有点难

为培育新的盈利增长点，东鹏饮料正在努力实现产品多元化，如东鹏饮料于咖啡赛道布局了“东鹏大咖”；于电解质饮料赛道布局了“东鹏补水啦”；于气泡水赛道布局了“东鹏气泡特饮”；其他细分赛道内，还有需全程冷链运输的“生榨油柑汁”和更便携运输的常温“由柑汁”、及“由柑柠檬茶”、“陈皮特饮”等。

以气泡水为例，这几年像农夫山泉、喜茶等均跨界入局气泡水饮料市场，东鹏饮料亦开始布局该赛道，但是“东鹏气泡特饮”目前市占率低，存在感一般。

从财报来看，东鹏特饮仍然是营收主要来源，气泡水、咖啡等归于其他收入，不足5%。背后，或与东鹏特饮作为主力产品耗费巨资进行广告植入有关，反之，其他品牌如由柑柠檬茶、东鹏加気、陈皮特饮投入少，市场饱和度高，难以打开市场。

东鹏饮料如今利润增速下滑，高度依赖单一品牌，多元化布局进展缓慢，按如今不到15亿的净利润，能否支持东鹏饮料600多亿的市值？

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